【华泰环保公用王玮嘉团队】公用事业: 环保收

事业 2018-11-06 19:39:01

  原标题:【华泰环保公用王玮嘉团队】公用事业: 环保收入利润下滑,火电盈利持续恢复

  第三季度环保/水电/燃气板块盈利水平同比有所下滑,火电板块利润持续恢复。我们重申现金为王观点,看好资产负债表稳健,自身造血能力强,运营业务占比高的上市公司,推荐中期理改善+利润率向上拐点,长期有望成长为具有国际品牌影响力的检测认证公司华测检测,另外看好细分领域龙头瀚蓝/聚光科技,关注受益于融资改善的水治理类企业,如碧水源、国祯环保等。另推荐18年P/B不到1x的华电国际,关注燃气板块中有气源的企业。

  监测板块盈利持续增强,监测行业龙头聚光科技和先河环保18Q3扣非归母净利润增速为20%/65%。利好频至助监测行业高景气度:1)财政投入力度强,监测财政开支10-17年CAGR逾14%;2)环保督查+二污普+环保税三重共振,监测需求迅速放量;3)政策明令2020年全面建成监测体系,叠加污染源监测、水的网格化、气的网格化以及园区VOC监测设备及运维需求加速,推荐聚光科技:业务结构好+产品种类全+研发销售实力强+事业部体制激励好。

  18Q3来水偏丰+电价让利收窄等利好驱动主流水电企业利润超预期,板块实现归母净利润165.8亿元(+4.1%),关注华能水电/川投能源。受用电需求高增长+煤价持续高位交互作用,火电板块盈利略有恢复,18Q3火电板块实现收入1526亿,同比+9.4%,归母净利55.9亿,同比+18%(剔除华能国际)。我们判断火电依旧处于ROE修复阶段,继续推荐华电国际,关注华能国际。此外,年中以来气源商陆续出台涨价保供措施,18Q3燃气分销商成本端压力初现,四季度或将加大,关注拥有上游资产的标的:广汇能源/新天然气/蓝焰控股/深圳燃气。

  三季度QFII增持聚光科技、涪陵电力、碧水源、贵州燃气、佛燃股份、华能水电和燃气,减持瀚蓝和西昌电力。截至18Q3末,聚光科技仍为公用事业板块QFII持股比例最高个股,持股比例高达6.71%。北上资金持续增持瀚蓝、碧水源。截至10月31日,沪港通持股占流通股比例超0.5%的环保上市公司有聚光科技(11.6%)、华测检测(9.7%)、瀚蓝(4.9%)、碧水源(2.4%)、先河环保(1.4%)。其中瀚蓝/碧水源从17Q3以来持续被增持。